Ekonomiczne perspektywy: Czy stopy procentowe NBP spadną poniżej 4%?
Grudniowe dane dotyczące inflacji ponownie zaskoczyły, prowadząc do spekulacji wśród członków Rady Polityki Pieniężnej na temat możliwego obniżenia stóp procentowych podczas styczniowego posiedzenia. Nawet Joanna Tyrowicz, znana z jastrzębiego stanowiska w RPP, przyznała, że inflacja może przez dłuższy czas być blisko celu wyznaczonego przez Narodowy Bank Polski.
Spotkanie RPP planowane jest na wtorek i środę. Po sześciu obniżkach w zeszłym roku podstawowa stopa procentowa NBP wynosi obecnie 4%. Chociaż analitycy uważają, że bardziej prawdopodobne jest brak zmian, niższy niż oczekiwano wstępny wynik inflacji za grudzień daje większą szansę na obniżki stóp.
Wstępne szacunki Głównego Urzędu Statystycznego wskazują, że roczna inflacja w grudniu spadła do 2,4%. Ekonomiści przewidywali jej utrzymanie na poziomie 2,5%, co oznacza, że inflacja oscyluje wokół centralnego celu NBP. Istotny wpływ na mniejszy wzrost cen miały spadki cen żywności i paliwa.
Analitycy przewidują, że inflacja utrzyma się w bieżącym roku w okolicach 2,5%, a towarzyszyć jej będzie obniżka inflacji bazowej. W listopadzie 2025 roku była ona na poziomie 2,7%, co jest najniższą wartością od sześciu lat. Ekonomiści z PKO BP i ING Banku Śląskiego spekulują, że RPP może się zdecydować na obniżki stóp, ale nie traktują tego jako bazowy scenariusz.
Ireneusz Dąbrowski z RPP, w wywiadzie dla Bloomberga, zasugerował, że szanse na obniżkę stóp wynoszą 50% z powodu niespodziewanie szybkiego spadku inflacji. W sensie ryzyka wymienił jednak inflację w sektorze usług, która wynosiła 5,3% w listopadzie. Zdaniem Dąbrowskiego, istnieje przestrzeń do obniżek o 0,5 pkt proc.
Joanna Tyrowicz, która dotychczas opowiadała się za podwyżkami, teraz wskazuje, że wskutek importu z Chin inflacja bazowa zaczęła spadać. Wyjaśniła, że inflacja bazowa od połowy 2023 roku schodziła poniżej prognozowanych poziomów, co sugeruje korzystniejszy trend inflacyjny.
Większość analityków zakłada, że nawet jeśli na początku roku nie dojdzie do obniżek stóp, to RPP przywróci tę politykę w kolejnych miesiącach. Rynkowe oczekiwania przewidują obniżenie stopy referencyjnej do 3–3,5% w 2026 roku. W zeszłym roku obniżki łącznie wyniosły 1,75 pkt proc.
Nowe wagi towarów i usług w koszyku inflacyjnym GUS zostaną ogłoszone w marcu, co również wpłynie na przyszłe decyzje dotyczące stóp procentowych. Ta elastyczność w polityce stóp procentowych może znacząco kształtować sytuację ekonomiczną kraju w nadchodzących miesiącach.